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2017 年《中級財務管理》及答案解析（9.9回憶版）

一、 單項選擇題

1.與普通合伙制企業(yè)相比，下列各項中，屬于公司制企業(yè)特點的是（   ）。

A.設立時股東人數(shù)不受限制

B.有限債務責任

C.組建成本低

D.有限存續(xù)期

【答案】B

【解析】公司制企業(yè)的優(yōu)點：（1）容易轉讓所有權。公司的所有者權益被劃分為若干股權份額，每個份額可以單獨轉讓。（2）有限債務責任。公司債務是法人的債務，不是所有者的債務。所有者對公司承擔的責任以其出資額為限。當公司資產不足以償還其所欠債務時，股東無須承擔連帶清償責任。（3）公司制企業(yè)可以無限存續(xù)，一個公司在較初的所有者和經營者退出后仍然可以繼續(xù)存在。（4）公司制企業(yè)融資渠道較多，更容易籌集所需資金。

2.某企業(yè)向金融借款，年名義利率為 8，按季度付息，則年實際利率為（  ）。

A.9.60

B.8.32

C.8.00

D.8.24

【答案】D

【解析】名義利率與實際利率的換算關系如下：i=（1+r/m）m-1，由于此題是按季度付息，所以i=（1+8/4）4-1=8.24，本題選項D正確。

3.下列各項銷售預測分析方法中，屬于定性分析法的是（   ）。

A.加權平均法

B.指數(shù)平滑法

C.因果預測分析法

D.營銷員判斷法

【答案】D

【解析】定性分析法，即非數(shù)量分析法，是指由專業(yè)人員根據實際經驗，對預測對象的未來情況及發(fā)展趨勢做出預測的一種分析方法。它一般適用于預測對象的歷史資料不完備或無法進行定量分析時，主要包括營銷員判斷法、判斷法和產品壽命周期分析法，本題選項D正確

4.下列股利理論中，支持“低現(xiàn)金股利有助于實現(xiàn)股東利益較大化目標”觀點的是（  ）。

A.信號傳遞理論

B.所得稅差異理論

C.“手中鳥”理論

D.代理理論

【答案】B

【解析】所得稅差異理論認為，由于普遍存在的稅率以及納稅時間的差異，資本利得收益比股利收益更有助于實現(xiàn)收益較大化目標，公司應當采用低股利政策，本題選項B正確。

5.企業(yè)生產 X 產品，工時標準為 2 小時/件，變動制造費用標準分配率為 24 元/小時，當期實際產量為 600 件，實際變動制造費用為 32400 元，實際工作為 1296 小時，則在標準成本法下，當期變動制造費用效率差異為（   ）元。

A.1200

B.2304

C.2400

D.1296

【答案】B

【解析】變動制造費用效率差異=（實際工時-實際產量下標準工時）×變動制造費用標準分配率=（×2）×24=2304（元），本題選項B正確。

6.下列各項中，不計入融資租賃租金的是（   ）。

A.租賃手續(xù)費

B.承租公司的財產保險費

C.租賃公司墊付資金的利息

D.設備的買價

【答案】B

【解析】融資租賃每期租金的多少，取決于以下幾項因素：（1）設備及預計殘值。包括設備買價、運輸費、安裝調試費、保險費等，以及指設備租賃期滿后出售可得的；（2）利息。指租賃公司為承租企業(yè)購置設備墊付資金所應支付的利息；（3）租賃手續(xù)費。指租賃公司承辦租賃設備所發(fā)生的業(yè)務費用和必要的利潤，因此本題選項B正確。

7.某公司 2016 年度資金平均占用額為 4500 萬元，其中不合理部分占 15，預計 2017 年銷售增長率為 20，資金周轉速度不變，采用因素分析法預測的 2017 年度資金需求量為（  ）萬元。

A.4590

B.4500

C.5400

D.3825

【答案】A

【解析】資金需要量=（基期資金平均占用額-不合理資金占用額）×（１+預測期銷售增長率）×（１-預測期資金周轉速度增長率）=（×15）×（1+20）×（1-0）=4590（萬元），因此選項A正確。

8.對于生產多種產品的企業(yè)而言，如果能夠將固定成本在各種產品之間進行合理分配，則比較適用的綜合保本分析方法是（ ）。

A.聯(lián)合單位法

B.順序法

C.分算法

D.加權平均法

【答案】C

【解析】分算法是在一定的條件下，將全部固定成本按一定標準在各種產品之間進行合理分配，確定每種產品應補償?shù)墓潭ǔ杀緮?shù)額，然后再對每一種產品按單一品種條件下的情況分別進行量本利分析的方法，本題選項C正確。

9.某公司資產總額為 9000 萬元，其中性流動資產為 2400 萬元，波動性流動資產為 1600 萬元，該公司長期資金來源金額為 8100 萬元，不考慮其他情形，可以判斷該公司的融資策略屬于（   ）。

A.期限匹配融資策略

B.保守融資策略

C.激進融資策略

D.風險匹配融資策略

【答案】B

【解析】在保守融資策略中，長期融資支持非流動資產、性流動資產和部分波動性流動資產。性流動資產為 2400 萬元，波動性流動資產為 1600 萬元，所以非流動資產=-1600=5000（萬元），非流動資產+性流動資產=5000+2400=7400（萬元）＜8100萬元，因此選項B正確。

10.某公司 2002-2016 年度銷售和資金占用的歷史數(shù)據《單位：萬元》分別為（800，18），（760，19），（1000，22），（1100，21），運用高低點法分離資金占用中的不變資金與變動資金時，應采用的兩組數(shù)據是（）。

A.（800，18）和（1100，21）

B.（760，19）和（1000，22）

C.（760，19）和（1100，21）

D.（800，18）和（1000，22）

【答案】B

【解析】采用高低點法來計算現(xiàn)金占用項目中不變資金和變動資金的數(shù)額，應該采用銷售的較大值和較小值作為較高點和較低點，故應該選擇（760，19）和（1100，21），

11.在計算稀釋每股收益時，下列各項中，不屬于潛在普通股的是（   ）。

A.股票期權

B.不可轉換股

C.可轉換公司債券

D.認股權證

【答案】B

【解析】稀釋性潛在普通股指假設當期轉換為普通股會減少每股收益的潛在普通股。潛在普通股主要包括：可轉換公司債券、認股權證和股份期權等，因此選項 B 錯誤。

12.一般認為，企業(yè)利用閑置資金進行債券投資的主要目的是（   ）。

A.控制被投資企業(yè)

B.謀取投資收益

C.降低投資風險

D.增強資產流動性

【答案】B

【解析】企業(yè)在生產經營過程中，由于各種原因有時會出現(xiàn)資金閑置、現(xiàn)金結余較多的情況。這些閑置的資金可以投資于股票、債券等有價證券上，謀取投資收益，這些投資收益主要表現(xiàn)在股利、債息、證券買賣差價等方面，本題選項B正確。

13.若激勵對象沒有實現(xiàn)的約定目標，公司有權將免費贈與的股票收回，這種股權激勵是（ ）。

A.股票股權模式

B.股票增值權模式

C.限制性股票模式

D.業(yè)績股票模式

【答案】C

【解析】限制性股票指公司為了實現(xiàn)某一特定目標，公司先將一定數(shù)量的股票贈與或以較低價格售予激勵對象。選項C 正確。

14.某企業(yè) 2017 年度預計生產某產品 1000 件，單位產品耗用材料 15 千克，該材料期初存量為 1000 千克，預計期末存量為 3000 千克，則全年預計采購量為（ ）千克。

A.18000

B.16000

C.15000

D.17000

【答案】D

【解析】生產需用量=預計生產量×單位產品材料耗用量=1000×15=15000（千克），預計采購量=生產需用量+期末存量-期初存量=15000+=17000（千克）。

15.下列各項中，屬于資金使用費的是（   ）。

A.借款公證費

B.借款手續(xù)費

C.債券利息費

D.債券發(fā)行費

【答案】C

【解析】資本成本是企業(yè)籌集和使用資金所付出的代價，包括資金籌集費用和使用費用。在資金籌集過程中，要發(fā)生股票發(fā)行費、借款手續(xù)費、證券印刷費、公證費、律師費等費用，這些屬于資金籌集費用。在企業(yè)生產經營和對外投資活動中，要發(fā)生利息支出、股利支出、融資租賃的資金利息等費用，這些屬于資金使用費用，因此選項C正確。

16.集權型財務管理體制可能導致的問題是（   ）。

A.利潤分配無序

B.削弱所屬單位主動性

C.資金成本增大

D.資金管理分散

【答案】B

【解析】集權型財務管理體制下企業(yè)內部的主要管理權限集中于企業(yè)總部，各所屬單位執(zhí)行企業(yè)總部的各項指令。它的缺點是：集權過度會使各所屬單位缺乏主動性、積極性，喪失活力，也可能因為決策程序相對復雜而失去適應市場的彈性，喪失市場機會。因此選擇選項B。

17.與發(fā)行債務籌資相比，發(fā)行普通股股票籌資的優(yōu)點是（   ）。

A.可以穩(wěn)定公司的控制權

B.可以降低資本成本

C.可以利用財務杠桿

D.可以形成穩(wěn)定的資本基礎

【答案】D

【解析】公司發(fā)行股票所籌集的資金屬于公司的長期自有資金，沒有期限，無須歸還。換言之，股東在購買股票之后，一般情況下不能要求發(fā)行企業(yè)退還股金，選項D正確。

18.根據作業(yè)成本管理原理，某制造企業(yè)的下列作業(yè)中，屬于增值作業(yè)的是（   ）。

A.產品檢驗作業(yè)

B.產品運輸作業(yè)

C.零件組裝作業(yè)

D.次品返工作業(yè)

【答案】C

【解析】非增值作業(yè),是指即便消除也不會影響產品對顧客服務的潛能,不必要的或可消除的作業(yè)。如果一項作業(yè)不能同時滿足增值作業(yè)的三個條件,就可斷定其為非增值作業(yè)。例如檢驗作業(yè),只能說明產品是否符合標準,而不能改變其形態(tài),不符合較好個條件；次品返工作業(yè)是重復作業(yè),在其之前的加工作業(yè)本就應提供符合標準的產品,因此也屬于非增值作業(yè)；將原材料材料從集中保管的倉庫搬運到生產部門，將某部門生產的零件搬運到下一個生產部門都是非增值作業(yè)。因此，只有選項C屬于增值作業(yè)。

19.下列各項中，不屬于業(yè)務預算的是（   ）。

A.現(xiàn)金預算

B.銷售預算

C.銷售費用預算

D.直接材料預算

【答案】A

【解析】現(xiàn)金預算是以業(yè)務預算和專門決策預算為依據編制的，專門反映預算期內預計現(xiàn)金與現(xiàn)金支出，以及為滿足理想現(xiàn)金余額而進行籌資或歸還借款等的財務預算，故選項A不屬于業(yè)務預算。

20.企業(yè)因發(fā)放現(xiàn)金股利的需要而進行籌資的動機屬于（   ）。

A.擴張性籌資動機

B.支付性籌資動機

C.創(chuàng)立性籌資動機

D.調整性籌資動機

【答案】B

【解析】支付性籌資動機，是指為了滿足經營業(yè)務活動的正常波動所形成的支付需要而產生的籌資動機。在企業(yè)開展經營活動過程中，經常會出現(xiàn)超出維持正常經營活動資金需求的季節(jié)性、臨時性的交易支付需要，如原材料購買的大額支付、員工工資的集中發(fā)放、銀行借款的償還、股東股利的發(fā)放等，因此本題選項B正確。

21.某企業(yè)獲 100 萬元的周轉信貸額度，約定年利率為 10，費率為 0.5，年度內企業(yè)實際動用 60 萬元，使用了 12 個月，則該筆業(yè)務在當年實際的借款成本為（  ）萬元。

A.10

B.10.2

C.6.2

D.6

【答案】C

【解析】利息=60×10=6（萬元），費=（100-60）×0.5=0.2（萬元），則實際的借款成本=6+0.2=6.2（萬元），本題選項C正確。

22.某企業(yè)生產某一產品，年銷售為 100 萬元，變動成本總額為 60 萬元，固定成本總額為 16 萬元，則該產品的邊際貢獻率為（ ）。

A.24

B.76

C.40

D.60

【答案】C

【解析】邊際貢獻率=邊際貢獻總額/銷售=（100-60）/100=40。

23.在應收賬款保理業(yè)務中，保理商和供應商將應收賬款被轉讓的情況通知購貨商，并簽訂三方合同，同時，供應商向保理商融通資金后，如果購貨商拒絕付款，保理商有權向供應商要求償還融通的資金，則這種保理是（ ）。

A.暗保理，且是無追索權的保理

B.明保理，且是有追索權的保理

C.暗保理，且是有追索權的保理

D.明保理，且是無追索權的保理

【答案】B

【解析】有追索權保理指供應商將債權轉讓給保理商，供應商向保理商融通貨幣資金后，如果購貨商拒絕付款或無力付款，保理商有權向供應商要求償還預付的貨幣資金，如購貨商破產或無力支付，只要有關款項到期未能收回，保理商都有權向供應商進行追索，因而保理商具有全部“追索權”，這種保理方式在我國采用較多。明保理是指保理商和供應商需要將銷售合同被轉讓的情況通知購貨商，并簽訂保理商、供應商、購貨商之間的三方合同，因此本題選項B正確。

24.股票回購對上市公司的影響是（  ）

A.有利于保護債權人利益

B.分散控股股東的控制權

C.有利于降低公司財務風險

D.降低資產流動性

【答案】D

【解析】股票回購對上市公司的影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面：（1）股票回購需要大量資金支付回購成本，容易造成資金緊張，降低資產流動性，影響公司的后續(xù)發(fā)展。（2）股票回購無異于股東退股和公司資本的減少，也可能會使公司的發(fā)起人股東更注重創(chuàng)業(yè)利潤的實現(xiàn)，從而不僅在一定程度上削弱了對債權人利益的保護，而且忽視了公司的長遠發(fā)展，損害了公司的根本利益；（3）股票回購容易導致公司操縱股價。公司回購自己的股票容易導致其利用內幕消息進行炒作，加劇公司行為的非規(guī)范化，損害投資者的利益，本題選項D正確。

25.企業(yè)將資金投放于應收賬款而放棄其他投資項目，就會喪失這些投資項目可能帶來的收益，則該收益是（   ）。

A.應收賬款的管理成本

B.應收賬款的機會成本

C.應收賬款的壞賬成本

D.應收賬款的短缺成本

【答案】B

【解析】應收賬款會占用企業(yè)一定量的資金，而企業(yè)若不把這部分資金投放于應收賬款，便可以用于其他投資并可能獲得收益，例如投資債券獲得利息。這種因投放于應收賬款而放棄其他投資所帶來的收益，即為應收賬款的機會成本，本題選項B正確。

二、 多項選擇題

1.一般而言，與發(fā)行普通股相比，發(fā)行股的特點有（   ）。

A.可以降低公司的資本成本

B.可以增加公司的財務杠桿效應

C.可以普通股股東的控制權

D.可以降低公司的財務風險

【答案】ABC

【解析】相對于普通股而言，股的股利收益是事先約定的，也是相對固定的。由于股的股息率事先已經作規(guī)定，因此股的股息一般不會根據公司經營情況而變化，并且在上市公司有可分配稅后利潤的情況下必須向股股東分配股息。因此財務風險比較高，選項 D 的說法不正確。

2.編制現(xiàn)金預算時，如果現(xiàn)金余缺大于較佳現(xiàn)金持有量，則企業(yè)可采取的措施有（   ）。

A.銷售短期有價證券

B.償還部分借款利息

C.購入短期有價證券

D.償還部分借款本金

【答案】BCD

【解析】財務管理部門應根據現(xiàn)金余缺與理想期末現(xiàn)金余額的比較，并結合固定的利息支出數(shù)額以及其他因素，來確定預算期現(xiàn)金運用或籌措的數(shù)額。當現(xiàn)金余缺大于較佳現(xiàn)金持有量時，企業(yè)可以償還部分借款的本金和利息，并購入短期有價證券使現(xiàn)金余缺回歸到較佳現(xiàn)金持有量以內。

3.對公司而言，發(fā)放股票股利的優(yōu)點有（   ）。

A.減輕公司現(xiàn)金支付壓力

B.使股權更為集中

C.可以向市場傳遞公司未來發(fā)展前景良好的信息

D.有利于股票交易和流通

【答案】ACD

【解析】對公司來講，股票股利的優(yōu)點主要有：（1）發(fā)放股票股利不需要向股東支付現(xiàn)金，在再投資機會較多的情況下，公司就可以為再投資提供成本較低的資金，從而有利于公司的發(fā)展，選項 A 正確；（2）發(fā)放股票股利可以降低公司股票的市場價格，既有利于促進股票的交易和流通，又有利于吸引更多的投資者成為公司股東，進而使股權更為分散，有效地防止公司被惡意控制，選項 B 錯誤，選項 D 正確；（3）股票股利的發(fā)放可以傳遞公司未來發(fā)展前景良好的信息，從而增強投資者的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價格，選項 C 正確。

4.根據單一產品的量本利分析模式。下列關于利潤的計算公式中，正確的有（   ）。

A.利潤=安全邊際量×單位邊際貢獻

B.利潤=保本銷售量×單位安全邊際

C.利潤=實際銷售額×安全邊際率

D.利潤=安全邊際額×邊際貢獻率

【答案】AD

【解析】推導過程如下：息稅前利潤=單位邊際貢獻×銷售量-固定成本=單位邊際貢獻×（安全邊際量+保本點銷售量）-固定成本=單位邊際貢獻×安全邊際量+單位邊際貢獻×保本點銷售量-固定成本=單位邊際貢獻×安全邊際量，所以選項 A 正確；安全邊際量=實際或預計銷售量-保本點銷售量，實際或預計銷售量=安全邊際量+保本點銷售量，保本點銷售量=固定成本/單位邊際貢獻，固定成本=保本點銷售量×單位邊際貢獻，所以選項 B 不正確；利潤=邊際貢獻-固定成本=銷售×邊際貢獻率-保本銷售額×邊際貢獻率，所以：利潤=安全邊際量×邊際貢獻率，選項 C 不正確，D 正確。

5.股票上市對公司可能的不利影響有（   ）。

A.商業(yè)機密容易泄露

B.公司價值不易確定

C.資本結構容易惡化

D.信息披露成本較高

【答案】AD

【解析】股票上市交易便于確定公司價值。股票上市后，公司股價有市價可循，便于確定公司的價值。對于上市公司來說，即時的股票交易行情，就是對公司價值的市場評價。同時，市場行情也能夠為公司收購兼并等資本運作提供詢價基礎。因此選項 B 的表述不正確。但股票上市也有對公司不利影響的一面，主要有：上市成本較高，手續(xù)復雜嚴格；公司將負擔較高的信息披露成本；信息公開的要求可能會暴露公司商業(yè)機密；股價有時會歪曲公司的實際情況，影響公司聲譽；可能會分散公司的控制權，造成管理上的困難。因此選項 AD 正確。

6.下列各項中，屬于速動資產的有（ ）。

A.貨幣資金

B.預收賬款

C.應收賬款

D.存貨

【答案】AC

【解析】構成流動資產的各項目，流動性差別很大。其中貨幣資金、交易性金融資產和各種應收款項，可以在較短時間內變現(xiàn)，稱為速動資產；另外的流動資產，包括存貨、預付款項、一年內到期的非流動資產和其他流動資產等，屬于非速動資產。因此選項 A、C 正確。

7.下列各項中，可以作為企業(yè)產品定價目標的有（   ）。

A.保持或市場占有率

B.應對和避免市場競爭

C.實現(xiàn)利潤較大化

D.樹立企業(yè)形象

【答案】ABCD

【解析】企業(yè)自身的實際情況及所面臨的外部環(huán)境不同，企業(yè)的定價目標也多種多樣，主要有以下幾種：（1）實現(xiàn)利潤較大化；（2）保持或市場占有率；（3）穩(wěn)定價格；（4）應付和避免競爭；（5）樹立企業(yè)形象及產品品牌。故選項 A、B、C、D 均是正確答案。

8.下列各項中，屬于變動成本的有（   ）。

A.新產品的研究開發(fā)費用

B.按產量法計提的固定資產折舊

C.按銷售一定比支付的技術轉讓費

D.隨產品銷售的包裝物成本

【答案】BCD

【解析】變動成本是指在特定的業(yè)務量范圍內，其總額會隨業(yè)務量的變動而成正比例變動的成本。如直接材料、直接人工、按銷售量支付的推銷員傭金、裝運費、包裝費，以及按產量計提的固定設備折舊等都是和單位產品的生產直接聯(lián)系的，其總額會隨著產量的增減成正比例的增減。同時變動成本也可以區(qū)分為兩大類：技術性變動成本和酌量性變成本。其中酌量性變動成本是指通過管理當局的決策行動可以改變的變動成本。如按銷售的一定比支付的銷售傭金、技術轉讓費等。因此選項 B、C、D 正確；而新產品的研究開發(fā)費用屬于固定成本，選項 A 不正確。

9.下列各項中，能夠作為吸收直接投資出資方式的有（ ）。

A.特許經營權

B.土地使用權

C.商譽

D.非專利技術

【答案】BD

【解析】吸收直接投資的出資方式包括：（1）以貨幣資產出資；（2）以實物資產出資；（3）以土地使用權出資；（4）以工業(yè)產權出資。其中工業(yè)產權通常是指專有技術、商標權、專利權、非專利技術等無形資產。此外，相關法律法規(guī)對無形資產出資方式另有限制，股東或者發(fā)起人不得以勞務、信用、自然人姓名、商譽、特許經營權或者設定擔保的財產等作價出資；（5）以特定債權出資。因此選項 B、D 正確。

三、 判斷題

1.應付賬款是供應商給企業(yè)的一種商業(yè)信用，采用這種融資方式是沒有成本的。（   ）

【答案】×

【解析】應付賬款是供應商給企業(yè)提供的一種商業(yè)信用。由于購買者往往在到貨一段時間后才付款，商業(yè)信用就成為企業(yè)短期資金來源。而應付賬款是需要考慮商業(yè)信用條件的，商業(yè)信用條件通常包括兩種：較好，有信用期，但無現(xiàn)金折扣。此時是沒有成本的；第二，有信用期和現(xiàn)金折扣。此時是要考慮放棄現(xiàn)金折扣的信用成本的，所以這種融資方式并非一定是沒有成本的。

2.假設其他條件不變，市場利率變動，債券價格反方向變動，即市場利率上升債券價格下降。（   ）

【答案】√

【解析】債券的內在價值也稱為債券的理論價格，是將在債券投資上未來收取的利息和收回的本金折為現(xiàn)值。而市場利率作為折現(xiàn)率，市場利率上升債券價格是下降的。

3.可轉換債券是常用的員工激勵工具，可以把管理者和員工的利益與企業(yè)價值成長緊密聯(lián)系在一起。（ ）

【答案】×

【解析】認股權證是常用的員工激勵工具，通過給予管理者和重要員工一定的認股權證，可以把管理者和員工的利益與企業(yè)價值成長緊密聯(lián)系在一起，建立一個管理者與員工通過企業(yè)價值實現(xiàn)自身財富增值的利益驅動機制。

4.相關者利益較大化作為財務管理目標，體現(xiàn)了合作共的價值理念。（   ）

【答案】√

【解析】相關者利益較大化作為財務管理目標，具有以下優(yōu)點：（1）有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展；（2）體現(xiàn)了合作共的價值理念，有利于實現(xiàn)企業(yè)經濟效益和社會效益的統(tǒng)一；（3）這一目標本身是一個多元化、多層次的目標體系，較好地兼顧了各利益主體的利益；（4）體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一。

5.編制彈性預算時，以手工操作為主的車間，可以選用人工工時作為業(yè)務量的計量單位。

（ ）

【答案】√

【解析】編制彈性預算，要選用一個較能代表生產經營活動水平的業(yè)務量計量單位。例如，以手工操作為主的車間，就應選用人工工時；制造單一產品或零件的部門，可以選用實物數(shù)量；修理部門可以選用直接修理工時等。

6.依據資本資產定價模型，資產的必要收益率不包括對公司特有風險的補償。（   ）

【答案】√

【解析】資本資產定價模型中，某資產的必要收益率是由無風險收益率和資產的風險收益率決定的。而風險收益率中的β系數(shù)衡量的是證券資產的系統(tǒng)風險，公司特有風險作為非系統(tǒng)風險是可以分散掉的。

7.凈收益營運指數(shù)越大，收益質量越差。（ ）

【答案】×

【解析】凈收益營運指數(shù)越小，非經營收益所占比重越大，收益質量越差，因為非經營收益不反映公司的核心能力及正常的收益能力，可持續(xù)性較低。反之，凈收益經營指數(shù)越大，收益質量越好。

8.企業(yè)對成本中心進行業(yè)績考核時，應要求成本中心對其所發(fā)生或負擔的全部成本負責。

（   ）

【答案】×

【解析】成本中心只對可控成本負責，不負責不可控成本。

9.長期借款的例行性保護條款，一般性保護條款，特殊性保護條款可結合使用，有利于保護債權人的權益。（ ）

【答案】√

【解析】長期借款的保護性條款包括例行性保護條款、一般性保護條款和特殊性保護條款。上述各項條款結合使用，將有利于保護銀行等債權人的權益。

10.由于信息不對稱和預期差異，投資會把股票回購當做公司認為其股票價格被高估的信號。（   ）

【答案】×

【解析】由于信息不對稱和預期差異，證券市場上的公司股票價格可能被低估，而過低的股價將會對公司產生負面影響。一般情況下，投資者會認為股票回購意味著公司認為其股票價值被低估而采取的應對措施。因此本題說法錯誤。

四、 計算分析題

1.資產組合 M 的期望收益率為 18，標準離差為 27.9，資產組合 N 的期望收益率為 13，標準離差率為 1.2，投資者張某和趙某決定將其個人資產投資于資產組合 M 和 N 中，張某期望的較低收益率為 16，趙某投資于資產組合 M 和 N 的資金比例分別為 30和 70。

要求：

（1）計算資產組合 M 的標準離差率；

（2）判斷資產組合 M 和 N 哪個風險更大？

（3）為實現(xiàn)期望的收益率。張某應在資產組合 M 上投資的較低比例是多少？

（4）判斷投資者張某和趙某誰更厭惡風險，并說明理由。

【答案】

（1）資產組合 M 的標準離差率=27.9/18=1.55；

（2）資產組合 N 的標準離差率為 1.2 小于資產組合 M 的標準離差率，故資產組合 M 的風險更大；

（3）設張某應在資產組合 M 上投資的較低比例是 X：18X+13×（1-X）=16，解得 X=60。為實現(xiàn)期望的收益率，張某應在資產組合 M 上投資的較低比例是 60；

（4）張某在資產組合 M（高風險）上投資的較低比例是 60，而在資產組合 N（低風險）上投資的較高比例是 40，而趙某投資于資產組合 M 和 N 的資金比例分別為 30和 70；因為資產組合 M 的風險大于資產組合 N 的風險，并且趙某投資于資產組合 M（高風險）的比例低于張某投資于資產組合 M（高風險）的比例，所以趙某更厭惡風險。

2.甲公司編制銷售預算的相關資料如下：

資料一：甲公司預計每季度銷售中，有 70在本季度收到現(xiàn)金，30于下一季度收到現(xiàn)金，不存在壞賬。2016 年末應收賬款余額為 6000 萬元。假設不考慮增值稅及其影響。

資料二：甲公司 2017 年的銷售預算如下表所示。

甲公司2017年銷售預算                            金額單位：萬元

季度

一

二

三

四

全年

預計銷售量（萬件）

500

600

650

700

2450

預計單價

（元/件）

30

30

30

30

30

預計銷售

15000

18000

19500

21000

73500

預計現(xiàn)金

上半年應收款

＊

＊

較好季度

＊

＊

＊

第二季度

（B）

＊

＊

第三季度

＊

（D）

＊

第四季度

＊

＊

預計現(xiàn)金合計

（A）

17100

（C）

205250

＊

注：表內的“ * ”為省略的數(shù)值。

要求：

（1）確定表格中字母所代表的數(shù)值（不需要列式計算過程）。

（2）計算 2017 年末預計應收賬款余額。

【答案】

（1） A=15000×70+6000=16500（萬元）；

B=18000×70=12600（萬元）；

C=19500×70+18000 ×30=19050（萬元）；

D=19500×30=5850（萬元）。

（2）2017 年末預計應收賬款余額=21000×30=6300（萬元）。

3.乙公司是一家服裝企業(yè)，只生產銷售某種品牌的西服。2016 年度固定成本總額20000萬元。單位變動成本為 0.4 萬元。單位售價為 0.8 萬元，銷售量為套，乙公司 2016年度發(fā)生的利息費用為 4000 萬元。

要求：

（1）計算 2016 年度的息稅前利潤。

（2）以 2016 年為基數(shù)。計算下列指標：①經營杠桿系數(shù)；②財務杠桿系數(shù)；③總杠桿系數(shù)。

【答案】

（1）2016 年度的息稅前利潤=（0.8-0.4）×=20000（萬元）（按照習慣性表述，固定成本總額是指經營性固定成本，不含利息費用）；

（2）①經營杠桿系數(shù)=（0.8-0.4）×100000/20000=2 ②財務杠桿系數(shù)=20000/（）=1.25 ③總杠桿系數(shù)=2×1.25=2.5。

4.丙公司是一家設備制造企業(yè)，每年需要外購某材料 108000 千克，現(xiàn)有 S 和 T 兩家符合要求的材料供應企業(yè)，他們所提供的材料質量和價格都相同。公司計劃從兩家企業(yè)中選擇一家作為供應商。

相關數(shù)據如下：

（1）從 S 企業(yè)購買該材料，性入庫。每次訂貨費用為 5000 元，年單位材料變動儲存成本為 30 元/千克。假設不存在缺貨。

（2）從 T 企業(yè)購買該材料，每次訂貨費用為 6050 元，年單位材料變動儲存成本為 30 元/千克。材料陸續(xù)到貨并使用，每日送貨量為 400 千克，每日耗用量為 300 千克。

要求：

（1）利用經濟訂貨基本模型。計算從 S 企業(yè)購買材料的經濟訂貨批量和相關存貨總成本。

（2）利用經濟訂貨擴展模型。計算從 T 企業(yè)購買材料的經濟訂貨批量和相關存貨總成本。

（3）基于成本較優(yōu)原則。判斷丙公司應該選擇哪家企業(yè)作為供應商。

【答案】

（1）從 S 企業(yè)購買材料：

（2）從 T 企業(yè)購買材料：

（3）基于成本較優(yōu)原則，從 T 企業(yè)購買材料的相關存貨總成本小于從 S 企業(yè)購買材料的相關存貨總成本，所以應該選擇 T 企業(yè)作為供應商。

五、綜合題

1.丁公司是一家處于階段的電子產品生產企業(yè)，相關資料如下：

資料一：2016 年開始生產和銷售 P 產品，售價為 0.9 萬元/件，全年生產件，產銷平衡。丁公司適用的所得稅稅率為25。

資料二：2016年財務報表部據如下表所示：

 2016年財務報表部據                          單位：萬元

流動資產合計

27500

負債合計

35000

非流動資產合計

32500

所有者權益合計

25000

資產總計

60000

負債與所有者權益總計

60000

利潤表項目（年度數(shù)）

營業(yè)

18000

利潤總額

3000

營業(yè)成本

11000

所得稅

750

期間費用

4000

凈利潤

2250

資料三：所在行業(yè)的相關財務指標平均水平?？傎Y產凈利率為 4?？傎Y產周轉次數(shù)為 0.5 次，銷售凈利率為 8，權益乘數(shù)為 2。

資料四：公司 2016 年營業(yè)成本中固定成本為 4000 萬元。變動成本為 7000 萬元，期間費用中固定成本為 2000 萬元，變動成本為 1000 萬元。利息費用為 1000 萬元，假設 2017 年成本性態(tài)不變。

資料五：公司 2017 年目標凈利潤為 2640 萬元，預計利息費用為 1200 萬元。

要求：

（1）根據資料二，計算下列指標（計算中需要使用期初與期末平均數(shù)的，以期末數(shù)替代）：①總資產凈利率；②權益乘數(shù)；③銷售凈利率；④總資產周轉率；

（2）根據要求（1）的計算結果和資料三，完成下列要求。①依據所在行業(yè)平均水平對丁公司償債能力和營運能力進行評價；②說明丁公司總資產凈利率與行業(yè)平均水平差異形成的原因。

（3）根據資料一、資料四和資料五，計算 2017 年的下列指標：①單位變動成本；②保本點銷售量；③實現(xiàn)目標凈利潤的銷售量；④實現(xiàn)目標凈利潤時的安全邊際量。

【答案】 

（1） ①總資產凈利率=2250/60000×=3.75；

②權益乘數(shù)=60000/25000=2.4；

③銷售凈利率=2250/18000×=12.5；

④總資產周轉率=18000/60000=0.3（次）；

（2）①丁公司的權益乘數(shù)大于行業(yè)平均水平，說明丁公司運用負債較多，償債風險大，償債能力相對較弱；丁公司的總資產周轉率小于行業(yè)平均水平，說明丁公司與行業(yè)水平相比，營運能力較差。

②總資產凈利率=銷售凈利率×總資產周轉率所在行業(yè)的總資產凈利率=8×0.5=4丁公司的總資產凈利率=12.5×0.3=3.75，因此丁公司總資產凈利率與行業(yè)平均水平總資產凈利率差異=3.75-4=-0.25；銷售凈利率變動對總資產凈利率的影響為：（12.5-8）×0.5=2.25總資產周轉率對總資產凈利率的影響為：12.5×（0.3-0.5）=-2.5丁公司總資產凈利率低于行業(yè)平均水平差異形成的主要原因是總資產周轉率較低，低于行業(yè)平均水平。

（3） ①單位變動成本=（7000+1000）/20000=0.4（元/件）；

②保本點銷售量=（4000+2000）/（0.9-0.4）=12000（件）；

③實現(xiàn)目標凈利潤的銷售量=[2640/（1-25）+1200+4 000+2000]/（0.9-0.4）=21440（件）

④實現(xiàn)目標凈利潤時的安全邊際量==9440（件）。

2.戊化工公司擬進行一項固定資產投資，以生產能力?，F(xiàn)有 X，Y，Z 三個方案備選。相關資料如下：

資料一：戊公司現(xiàn)有長期資本 10000 萬元，其中，普通股股本為 5500 萬元，長期借款為 4000 萬元，留存收益為 500 萬元，長期借款利率為 8。該公司股票的系統(tǒng)風險是整個股票市場風險的 2 倍。目前整個股票市場平均收益率為 8，無風險收益率為 5。假設該投資項目的風險與公司整體風險一致。該投資項目的籌資結構與公司資本結構相同。新增債務利率不變。

資料二：X 方案需要投資固定資產 500 萬元，不需要安裝就可以使用，預計使用壽命為 10 年，期滿無殘值，采用直線法計算折舊，該項目投產后預計會使公司的存貨和應收賬款共增加 20 萬元，應付賬款增加 5 萬元。假設不會增加其他流動資產和流動負債。在項目運營的 10 年中，預計每年為公司增加稅前利潤 80 萬元。X 方案的現(xiàn)金流量如表 1 所示。

表1                  X方案的現(xiàn)金流量計算表                 單位：萬元

年份

0

1-9

10

一、投資期限金流量

固定資產投資

（A）

營運資金墊支

（B）

投資現(xiàn)金凈流量

*

二、營業(yè)期現(xiàn)金流量

銷售

*

*

付現(xiàn)成本

*

*

折舊

（C）

*

稅前利潤

80

*

所得稅

*

*

凈利潤

（D）

*

營業(yè)現(xiàn)金凈流量

（E）

（F）

三、終結期現(xiàn)金流量

固定資產凈殘值

*

回收營運資金

（G）

終結期現(xiàn)金流量表

*

四、年現(xiàn)金凈流量合計

*

*

（H）

注：表內的“*”為省略的數(shù)值。

資料三：Y 方案需要投資固定資產 300 萬元，不需要安裝就可以使用，預計使用壽命為 8 年。期滿無殘值，預計每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量為 50 萬元，經測算，當折現(xiàn)率為 6時，該方案的凈現(xiàn)值為 10.49 萬元，當折現(xiàn)率為 8時，該方案的凈現(xiàn)值為-12.67 萬元?，F(xiàn)值為10.49萬元，當折現(xiàn)率為8時，該方案的凈現(xiàn)值為-12.67萬元。

資料四：Z方案與X方案、Y方案的相關指標如表2所示。

表2                       備選方案的相關指標

方案

X 方案

Y 方案

Z 方案

原始投資額現(xiàn)值（萬元）

*

300

420

期限（年）

10

8

8

凈現(xiàn)值（萬元）

197.27

*

180.50

現(xiàn)值指數(shù)

1.38

0.92

（J）

內含報酬率

17.06

*

*

年金凈流量（萬元）

（I）

*

32.61

注：表內的“ * ”為省略的數(shù)值。

資料五：公司使用的所得稅稅率為 25。相關貨幣時間價值系數(shù)如表 3 所示。

表 3

相關貨幣時間價值系數(shù)表

期數(shù)（n）

8

9

10

（P/F，i，n）

0.5019

0.4604

0.4224

（P/A，i，n）

5.5348

5.9952

6.4170

注：i 為項目的必要報酬率。

要求：

（1）根據資料一，利用資本資產定價模型計算戊公司普通股資本成本。

（2）根據資料一和資料五，計算戊公司的加權平均資本成本。

（3）根據資料二和資料五，確定表 1 中字母所代表的數(shù)值（不需要列示計算過程）。

（4）根據以上計算的結果和資料三，完成下列要求。①計算 Y 方案的靜態(tài)投資回收期和內含報酬率，②判斷 Y 方案是否可行，并說明理由。

（5）根據資料四和資料五，確定表 2 中字母所代表的數(shù)值（不需要列示計算過程）。

（6）判斷戊公司應當選擇哪個投資方案，并說明理由。

【答案】

（1）戊公司普通股資本成本=5+2×（8-5）=11；

（2）戊公司的加權平均資本成本=11×（500+5500）/10000+8×（1-25）×4000/10000=9；

（3）（3）A=-500；B=-15；C=50；D=60；E=110；F=110；G=15；H=125；

（4）①靜態(tài)投資回收期=300/50=6（年）；因為內含報酬率是凈現(xiàn)值為 0 時的折現(xiàn)率。

經測算，當折現(xiàn)率為 6時，該方案的凈現(xiàn)值為 10.49 萬元，當折現(xiàn)率為 8時，該方案的凈現(xiàn)值為-12.67 萬元。故根據內插法：（內含報酬率-6）/（8-6）=（0-10.49）/（-12.67-10.49）解得內含報酬率=6.91

②Y 方案的內含報酬率小于戊公司的加權平均資本成本，故 Y 方案不可行。

（5）I=197.27/6.4170=30.74（萬元）；J=（180.50+420）/420=1.43

（6）戊公司應當選擇 Z 投資方案，因為 Y 方案不可行，而 Z 投資方案的年金凈流量大于 X 方案的年金凈流量。

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